تضمین سود بلندمدت سهامداران

‌می‌متالز - افزایش سرمایه ۴۳.۵ همتی فولاد مبارکه در مجمع فوق‌العاده روز شنبه (۲۳ اسفند ۱۴۰۴) مورد تصویب سهامداران قرار گرفت تا این بار صرف تامین مالی طرح‌های توسعه، خرید سهام بالادستی و سرمایه در گردش شرکت شود.

به گزارش می‌متالز، مجمع عمومی فوق‌العاده فولاد مبارکه در واپسین روز‌های سال و در اوج جنگ تجاوزکارانه آمریکا و رژیم صهیونیستی علیه ایران برگزار شد و افزایش سرمایه ۴۳.۵ همتی این شرکت از محل سود انباشته مورد تصویب قرار گرفت تا فولاد مبارکه باز هم رتبه یک شرکت‌های فلزی بورسی از منظر سرمایه اسمی نام بگیرد. این افزایش سرمایه شاید از نظر حسابداری یک ثبت ساده در سمت چپ ترازنامه و تغییر سرفصل سود انباشته به سهام باشد، اما از نظر اقتصادی و حاکمیت شرکتی، منافع بالایی را برای سهامداران ایجاد می‌کند.

فولاد مبارکه در سال‌های گذشته بار‌ها با استفاده از این ابزار مالی، منافع بلندمدت سهامداران را تضمین کرده و به جای تقسیم کامل سود نقدی، با سرمایه‌گذاری مجدد آن در زیرساخت‌ها و طرح‌های توسعه، بقای تولید و افزایش بازدهی را تضمین کرده است؛ شاهد آن نیز بازدهی بیش از هزار برابری بازده سهام از ابتدای پذیرش در بازار سرمایه است. افزایش سرمایه اخیر فولاد مبارکه و تزریق ۴۳۵،۰۰۰ میلیارد ریال به سرمایه پایه از محل سود انباشته و رساندن آن به قله ۱،۹۳۵،۰۰۰ میلیارد ریال (رشد ۲۹ درصدی)، در نگاه اول ممکن است صرفاً یک تصمیم مالی برای بهره‌مندی از معافیت‌های مالیاتی به نظر برسد. اما کالبدشکافی اعداد این گزارش توجیهی افزایش سرمایه شرکت، روایتی عمیق‌تر از تلاش برای خلق یک مزیت رقابتی پایدار را بازگو می‌کند.

حرکت در مسیر توسعه

فولاد مبارکه در سال جاری یک بسته ۶.۸ میلیارد یورویی از فرصت‌های سرمایه‌گذاری در زیرساخت و سرتاسر زنجیره ارائه کرده که شاخص‌ترین آن، ابر پروژه نورد گرم ۲ است و قسمتی از طرح‌های مذکور همچون انتقال آب دریا به صنایع بزرگ اصفهان و طرح‌های توسعه در زیرمجموعه‌ها به نتیجه رسیده‌اند. هدف فولاد مبارکه در این طرح ها، حرکت از استراتژی سنتی مدیریت هزینه به سمت خلق ارزش افزوده بالاتر است. تنوع‌دهی به محصولات، تولید گرید‌های جدید، تولید ورق‌های خاص در پایین‌دست و همچنین خودتامینی و حفر خندق رقابتی در بالادست، استراتژی اصلی شرکت بوده است. در طرح توجیهی افزایش سرمایه شرکت نیز، بیشترین سهم مصارف افزایش سرمایه به این استراتژی اختصاص دارد؛ تخصیص بزرگ‌ترین سهم از این منابع (۱۹۹،۱۳۴ میلیارد ریال) به مشارکت در افزایش سرمایه شرکت‌های بالادستی (نظیر گل‌گهر و چادرملو) و خرید سرمایه‌گذاری‌های معدنی جدید، یک مانور کلاسیک «یکپارچگی رو به عقب» است. خرید سهام کگل و کچاد و همچین بلوک مدیریت ومعادن، استراتژی قدرتمند فولاد مبارکه در یک دهه اخیر برای حفظ ریسک تامین مواد اولیه بود و پس از آن نیز شرکت با خرید سهام کانی‌سازان کیمیا و تصاحب مالکیت معادن اپال، این گستره لجستیکی را وسیع کرد. این اقدام، جایگاه شرکت را در استراتژی «رهبری هزینه» تثبیت کرده و اجازه می‌دهد تا در چرخه‌های نزولی بازار فولاد، هم‌چنان حاشیه سود عملیاتی خود را حفظ کند.

تضمین سود بلندمدت سهامداران

تمرکز بر استراتژی تمایز

فولاد مبارکه این بار نیز به درستی تمرکز سرمایه‌گذاری خود را به ابر پروژه نورد گرم دو معطوف کرده و ۲۰ درصد از مبلغ افزایش سرمایه معادل ۸.۷ همت را به تکمیل این پروژه اختصاص داده است. پروژه نورد گرم ۲ با ظرفیت ۴.۲ میلیون تن، صرفاً یک خط تولید جدید نیست؛ بلکه دروازه ورود به تولید ورق‌های ویژه با ضخامت پایین است که صنایع خودروسازی و لوازم خانگی به شدت تشنه آن هستند و اکنون ۶۴ درصد پیشرفت فیزیکی داشته است. این چرخش در سبد محصول، قدرت چانه‌زنی فولاد مبارکه را در برابر خریداران افزایش داده و شرکت را از یک قیمت‌پذیر در بازار کالا‌های پایه، به یک قیمت‌گذار در بازار محصولات تخصصی تبدیل می‌کند.

تضمین سود بلندمدت سهامداران

خط تولید ۱۱۵ هزار تنی ورق‌های رنگی، دیگر طرح توسعه مهم فولاد مبارکه است که منابعی در این افزایش سرمایه برای تکمیل آن در نظر گرفته شده است؛ این طرح تا کنون ۴۶ درصد پیشرفت فیزیکی ثبت کرده است و پیش‌بینی می‌شود راه‌اندازی اولیه آن در سال ۱۴۰۶ صورت پذیرد.

تامین سرمایه در گردش ارزان

۱۴.۳ همت از افزایش سرمایه ۴۳.۵ همتی فولاد مبارکه به تامین سرمایه در گردش و تکمیل زیرساخت‌ها اختصاص می‌یابد. در شرایطی که هزینه تامین مالی از شبکه بانکی به شدت بالاست، استفاده از سود انباشته ارزان‌ترین و ایمن‌ترین راه برای حفظ پایداری عملیاتی است. البته که نگاهی به صورت‌های مالی شرکت نشان می‌دهد فولاد مبارکه از همه ظرفیت‌های تامین مالی بهره جسته و ریسک تامین مالی شرکت بسیار پایین است.

بازدهی سرمایه فراتر از بازار

مطالعه طرح توجیهی افزایش سرمایه فولاد مبارکه نشان‌گر پیش‌بینی بازدهی فراتر از بازدهی نرمال این افزایش سرمایه برای سهامداران است.

تضمین سود بلندمدت سهامداران

در این گزارش همچنین موارد ذیل اشاره شده‌اند:

خلق ثروت خالص: خالص ارزش فعلی (NPV) طرح، رقم خیره‌کننده ۱۹۲،۰۹۲ میلیارد ریال است که نشان از ارزش‌آفرینی واقعی این استراتژی دارد.
نرخ بازده قابل توجه: نرخ بازده داخلی (IRR) معادل ۵۳.۵۴ درصد، به مراتب بالاتر از نرخ تنزیل و هزینه سرمایه در اقتصاد فعلی است.
بازگشت سریع: دوره بازگشت سرمایه ۳ سال و ۴ ماهه، برای پروژه‌های زیرساختی و سنگین صنعت فولاد، یک رکورد قابل اتکا محسوب می‌شود.

در نهایت، این افزایش سرمایه، نشان‌دهنده یک نقشه راه استراتژیک است. فولاد مبارکه با عدم خروج وجه نقد و تبدیل آن به ماشین‌آلات، معادن و محصولات پیشرفته، در حال ساختن شرکتی است که نه تنها در برابر شوک‌های بیرونی تاب‌آور است، بلکه می‌تواند قواعد بازی در زنجیره ارزش فولاد منطقه را دیکته کند. این دقیقاً همان کاری است که رهبران بازار در زمان بحران انجام می‌دهند: آنها سرمایه‌گذاری می‌کنند تا فاصله خود را با رقبا دست‌نیافتنی کنند.

منبع: ایراسین

فولاد مبارکه